Fed to keep interest rates above 4% beyond 2023, economists predict

La banque centrale américaine augmentera son taux directeur de référence au-dessus de 4% et le maintiendra au-delà de 2023 dans sa tentative d’éradiquer la forte inflation, selon une majorité d’éminents économistes universitaires interrogés par le Financial Times.

La dernière enquête, menée en association avec la Global Markets Initiative de la Booth School of Business de l’Université de Chicago, suggère que la Réserve fédérale est loin d’avoir terminé sa campagne de resserrement de la politique monétaire. Elle a déjà relevé ses taux d’intérêt cette année au rythme le plus agressif depuis 1981.

Près de zéro en mars, le taux des fonds fédéraux se situe désormais entre 2,25% et 2,50%. Le Federal Open Market Committee se réunit à nouveau mardi pour une réunion politique de deux jours, au cours de laquelle les responsables devraient mettre en œuvre une troisième augmentation consécutive du taux de 0,75 point de pourcentage. Cette décision portera le taux à une nouvelle fourchette cible de 3% à 3,25%.

Près de 70% des 44 économistes interrogés du 13 au 15 septembre pensent que le taux des fonds fédéraux de ce cycle de resserrement atteindra 4 à 5%, 20% affirmant que vous devrez dépasser ce niveau.

“Le FOMC n’est pas encore parvenu à un accord sur le montant dont il a besoin pour augmenter les taux”, a déclaré Eric Swanson, professeur à l’Université de Californie à Irvine, qui voit le taux des fonds fédéraux culminer finalement entre 5% et 6%. . “Si la Fed veut ralentir l’économie maintenant, elle doit augmenter le taux des fonds au-dessus [core] inflation.”

Alors que la Fed vise généralement un taux de 2% pour l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) “de base”, qui exclut les éléments volatils comme la nourriture et l’énergie, elle surveille également de près l’indice des prix à la consommation. L’inflation s’est accélérée de manière inattendue en août, augmentant de 0,6% en base, ou de 6,3% par rapport à l’année précédente.

La plupart des répondants prévoient que le PCE de base passera de son niveau le plus récent de juillet de 4,6 % à 3,5 % d’ici la fin de 2023. Mais près d’un tiers s’attendent à ce qu’il soit toujours supérieur à 3 % 12 mois plus tard. Un autre 27% a déclaré qu’il était “presque probable” qu’il ne reste pas au-dessus de ce seuil à l’époque, signalant une profonde inquiétude quant au fait que l’inflation élevée s’enfoncera plus profondément dans l’économie.

“Je crains que nous ayons atteint un point où la Fed risque de voir sa crédibilité sérieusement érodée, elle doit donc commencer à en être très consciente”, a déclaré Jón Steinsson de l’Université de Californie à Berkeley.

“Nous nous attendions tous à ce que l’inflation commence à baisser, et nous avons tous été déçus à maintes reprises.” Plus d’un tiers des économistes interrogés avertissent que la Fed ne sera pas en mesure de contrôler adéquatement l’inflation si elle ne relève pas les taux d’intérêt au-dessus de 4 % d’ici la fin de cette année.

Au-delà de l’augmentation des taux à un niveau qui restreint l’activité économique, la plupart des répondants pensent que la Fed les maintiendra à ce niveau pendant une période prolongée.

L’apaisement des pressions sur les prix, l’instabilité des marchés financiers et la détérioration du marché du travail sont les raisons les plus probables pour lesquelles la Fed mettrait fin à sa campagne de resserrement, mais une baisse du taux des fonds fédéraux n’est pas attendue avant 2024 au plus tôt, selon 68% des personnes interrogées. . De ce nombre, un quart ne prévoit pas que la Fed abaissera son taux directeur de référence avant le second semestre de 2024 ou plus tard.

Peu de gens pensent, cependant, que la Fed intensifiera ses efforts en réduisant son bilan de près de 9 000 milliards de dollars grâce à la vente pure et simple des titres adossés à des créances hypothécaires de son agence.

Une telle action agressive pour refroidir l’économie et éradiquer l’inflation aurait des coûts, un point que Jay Powell, le président, a fait valoir lors de récentes apparitions.

Près de 70% des personnes interrogées s’attendent à ce que le National Bureau of Economic Research, l’arbitre officiel du début et de la fin des récessions américaines, en déclare une en 2023, la plupart affirmant que cela se produira au premier ou au deuxième trimestre. . Cela se compare à environ 50% qui voient l’Europe glisser dans une récession au quatrième trimestre de cette année ou plus tôt.

Une récession aux États-Unis devrait durer deux à trois trimestres, estiment la plupart des économistes, plus de 20 % s’attendant à ce qu’elle dure quatre trimestres ou plus. A son apogée, le taux de chômage pourrait se situer entre 5 et 6%, selon 57% des personnes interrogées, bien au-dessus de son niveau actuel de 3,7%. Un tiers le voit éclipser 6 %.

“Cela tombera sur les travailleurs qui peuvent le moins se le permettre lorsque nous aurons une augmentation du chômage en raison de ces hausses de taux à un moment donné”, a averti Julie Smith du Lafayette College. “Même s’il s’agit de petites sommes, un ou deux points de pourcentage d’augmentation du chômage, c’est une vraie douleur pour les vrais ménages qui ne sont pas prêts à affronter ce genre de chocs.”

Un assouplissement des restrictions du côté de l’offre liées à la guerre en Ukraine et aux blocages de Covid-19 en Chine pourrait aider à minimiser le degré de maîtrise de la demande par la Fed, ce qui signifie une contraction économique moins sévère à la fin”, a-t-il déclaré. Şebnem Kalemli- Özcan à l’Université du Maryland. Mais il a averti que les perspectives sont très incertaines.

“De toute évidence, c’est un choc après l’autre, donc je ne suis pas sûr que cela se produise tout de suite”, a déclaré Kalemli-Özcan. “Je ne peux pas vous dire de délai, mais ça va dans la bonne direction.”