Adobe a dépassé les attentes en matière de revenus et de bénéfices, annonçant le même jour qu’il allait acquérir un rival plus petit mais à croissance plus rapide dans les outils de collaboration de conception en ligne. Le marché boursier a récompensé l’entreprise en faisant baisser ses actions ADBE,
au niveau le plus bas en près de trois ans.
Les investisseurs ont puni la société non pas pour son rapport sur les résultats, publié jeudi, mais pour son mépris pour l’accord Figma. Plus précisément, le prix de l’offre.
Lis: Des investisseurs nerveux concluent des accords technologiques. Regardez Adobe.
Dans une transaction de 20 milliards de dollars, moitié en espèces, moitié en actions, Figma est devenue la transaction SaaS à l’échelle multi-cloud la plus élevée jamais réalisée. Un chiffre d’affaires estimé à 400 millions de dollars pour l’ensemble de 2022 marque cet accord à environ 50 fois le chiffre d’affaires de cette année dans ce que je pense être le deuxième plus grand accord de logiciel en tant que service de l’histoire.
Dans ce marché, où la croissance est persona non grata, le marché a considéré cette transaction comme un pont trop loin. Cependant, dans ce cas, le marché peut s’être trompé.
Figma fait partie des entreprises à la croissance la plus rapide
Si vous n’êtes pas familier avec Figma, c’est une entreprise brûlante soutenue par des entreprises (avant jeudi) qui fabrique des outils de collaboration utilisés pour les expériences numériques. Alors que Figma a été fondée en 2011, les cinq premières années ont été consacrées à essayer d’arriver au produit. La société a réalisé son premier dollar de revenus en 2017 et atteindra 400 millions de dollars de revenus annuels récurrents (ARR) en 2022.
Pour ceux qui ne connaissent pas l’économie SaaS, atteindre 400 millions de dollars de revenus récurrents en un peu plus de 10 ans est remarquable. Cependant, le faire cinq ans après le premier dollar de revenu est encore plus impressionnant.
Pour référence, l’entreprise SaaS moyenne à l’échelle du cloud enregistre un chiffre d’affaires de 10 millions de dollars après environ 4,5 ans, selon Kimchi Hill. Dans la même étude, qui a examiné plus de 72 entreprises SaaS qui ont atteint 100 millions de dollars, seules huit l’ont fait en moins de cinq ans à compter du premier dollar, et c’était précisément 100 millions de dollars. La plupart mettent cinq à dix ans pour atteindre 100 millions de dollars, et des noms familiers comme DocuSign DOCU,
Coupe,
Ring Central RNG,
et Five9 FIVN,
ça a pris 10 à 15 ans.
Au-delà de sa croissance rapide, la société se comporte également d’une manière qui aurait dû être saluée par au moins les investisseurs les plus avertis. Son taux net de fidélisation de la clientèle de 150 %, ses marges brutes de 90 %, sa croissance organique élevée et son flux de trésorerie d’exploitation positif en font davantage ce que les investisseurs attendent d’une entreprise aujourd’hui. Adobe connaît déjà une croissance à deux chiffres, jouant sur des marchés attractifs, aggravant l’ARR, et à ce stade a vu son multiple chuter par rapport à ses sommets.
Il convient également d’examiner comment Figma peut bénéficier de la position solide d’Adobe sur le marché, du portefeuille de produits bien connu et des canaux définis, et des stratégies de mise sur le marché pour accélérer sa croissance dans cet espace avec un marché adressable total d’environ 16,5 millions de dollars.
Les entreprises bizarres restent bizarres
On dirait peut-être qu’il est enthousiasmé par cet accord. Je tiens à préciser que je ne le suis pas. Au moins pas encore.
Cependant, l’esprit de ruche du marché peut parfois être assez énervant, et voici une histoire basée sur les données qui justifie la décision d’Adobe d’acheter Figma à un prix aussi élevé. Malheureusement, nous ne le saurons pas avant cinq ou même dix ans. Les investisseurs n’aiment peut-être pas cela, mais la longévité d’Adobe dépend de son fonctionnement à long terme.
Économie difficile ou non, les entreprises rares restent rares, et Figma traverse les conditions du marché et génère de la croissance sur un marché énorme, attirant Adobe à un prix sans précédent. Peut-être plus élevé que ce que vous auriez dû ou pu payer.
Cependant, sur la base de sa croissance rapide des revenus, de sa forte rétention nette en dollars, de son taux de croissance de 100 % d’ici 2022, de ses marges massives et des synergies apparentes dans l’ensemble du portefeuille Adobe, c’est peut-être Adobe qui aura le dernier mot à ce sujet.
Daniel Newman est analyste principal chez Futurum Research, qui fournit ou a fourni des recherches, des analyses, des conseils ou des conseils à Adobe, Five9 et à des dizaines d’autres sociétés technologiques. Ni lui ni sa société ne détiennent de participations au capital des sociétés précitées. Suivez-le sur Twitter@danielnewmanUV.