WASHINGTON—Les chefs de comité du Sénat présentent une législation qui confierait la surveillance des deux plus grandes crypto-monnaies, le bitcoin et l’éther, à l’agence fédérale qui réglemente les contrats à terme sur le lait et les swaps de taux d’intérêt.
La présidente du comité sénatorial de l’agriculture Debbie Stabenow (D., Michigan) et le républicain de haut rang John Boozman de l’Arkansas ont dévoilé mercredi un plan qui permettrait à la Commodity Futures Trading Commission de réglementer les marchés au comptant des produits numériques, une classe d’actifs nouvellement créée. Actuellement, la CFTC a le pouvoir de contrôler les produits dérivés, tels que les contrats à terme et les swaps, plutôt que les produits sous-jacents.
Le projet de loi marque la dernière salve d’une bataille croissante entre les agences fédérales et les comités du Congrès qui les supervisent pour déterminer qui réglementera les crypto-monnaies. Treize ans après la création du bitcoin, les crypto-monnaies restent largement non réglementées par le gouvernement fédéral, laissant les investisseurs sans protections clés contre la fraude et la manipulation du marché.
La concurrence pour la juridiction s’est intensifiée ces derniers mois alors que l’effondrement des marchés de la cryptographie a souligné la nécessité de mesures de protection aux yeux de nombreux législateurs. Le concours reflète également la présence croissante de lobbying de l’industrie à Washington et sa volonté d’atteindre davantage d’investisseurs traditionnels par le biais d’annonces du Super Bowl et d’autres initiatives de marketing de haut niveau.
““Quand il y a un sujet aussi brûlant que la crypto, tout le monde veut s’asseoir à table.””
“Quand il y a un sujet aussi brûlant que la cryptographie, tout le monde veut une place à la table”, a déclaré Aaron Klein, chercheur principal à la Brookings Institution qui se concentre sur la réglementation financière. “La question est, allons-nous avoir une paralysie réglementaire du gazon?”
Concrètement, pour des agences fédérales telles que la CFTC, la Securities and Exchange Commission et la Réserve fédérale, l’ajout de crypto-monnaies à leur compétence apporterait des budgets plus importants, une plus grande influence et davantage d’opportunités d’emploi pour les fonctionnaires quittant la fonction publique. Pour les membres des comités du Congrès qui supervisent ces régulateurs, une nouvelle industrie dans leur bac à sable créerait un autre flux de lobbyistes et de dons de campagne.
“Nous devons traiter cela sérieusement et prendre nos responsabilités au sérieux pour protéger les consommateurs”, a déclaré Mme Stabenow lors d’une conférence de presse virtuelle aux côtés de M. Boozman.
Washington a présenté une série de projets de loi ces derniers mois pour tracer des frontières juridictionnelles. Les sens. Cynthia Lummis (R., Wyo.) et Kirsten Gillibrand (D., NY) ont dévoilé en juin une proposition qui créerait des exemptions pour les crypto-monnaies dans les lois sur les valeurs mobilières, les statuts bancaires et le code des impôts. En juillet, les dirigeants de la commission des services financiers de la Chambre ont déclaré qu’ils travaillaient sur un projet de loi visant à donner à la Réserve fédérale un rôle plus important dans la réglementation de certaines pièces stables, de jetons cryptographiques indexés sur le dollar et d’autres devises officielles.
Lorsque la plate-forme de prêt de crypto Celsius a gelé les comptes d’utilisateurs au milieu d’une baisse des valorisations, cela a provoqué des répercussions dans l’industrie et soulevé des questions sur ce qu’il advient des actifs des utilisateurs si une plate-forme de crypto dépose son bilan. . Vicky Ge Huang du WSJ explique. Photo d’illustration : Jordan Kranse
Les agences cherchent également à revendiquer un territoire. Le président de la CFTC, Rostin Behnam, un ancien membre du personnel de Mme Stabenow, a déclaré la semaine dernière que son agence était “prête et bien placée” pour superviser les marchés au comptant de certaines crypto-monnaies. Il a travaillé avec son ancien patron pendant des mois pour aider à élaborer une législation qui autoriserait la CFTC à le faire, disent des personnes proches du dossier.
Pendant ce temps, le président de la SEC, Gary Gensler, a demandé à plusieurs reprises que les plateformes de trading de crypto-monnaie comme Coinbase Global Inc.
s’inscrire auprès de l’agence en tant que bourses similaires à la Bourse de New York ou au Nasdaq. En mai, la SEC a presque doublé le personnel d’une unité d’application axée sur la crypto-monnaie.
“Il y a quatre ans, quand j’ai commencé ce travail, certaines personnes pensaient que tout allait exploser et disparaître, que c’était une sorte de mode”, a déclaré Kristin Smith, directrice exécutive de la Blockchain Association. un groupe commercial représentant les entreprises de cryptographie.
Maintenant, a-t-il dit, “Nous avons tous ces régulateurs qui se disputent tout à coup le contrôle.”
Après que la SEC a allégué dans une affaire de délit d’initié en juillet qu’au moins sept crypto-monnaies cotées sur Coinbase auraient dû être enregistrées en tant que titres, la commissaire républicaine de la CFTC, Caroline Pham, a accusé la SEC de “réglementer en appliquant”.
“La SEC ne travaille pas avec la CFTC”, a déclaré Mme Pham dans une interview. “Ils sortent unilatéralement pour essayer de créer un précédent qui changera radicalement le paysage quant à ce qui est une valeur et ce qui est une marchandise.”
Mme Pham a publié des photos sur son compte Twitter d’elle-même posant aux côtés de lobbyistes et de dirigeants de crypto-monnaie, dont Sam Bankman-Fried, le milliardaire fondateur de la plateforme de trading FTX.
Mme Pham a déclaré que la cryptographie est l’un des domaines sur lesquels elle se concentre et, “Je prends des photos avec tout le monde. Comme littéralement tout le monde.”
Au centre de la guerre de territoire se trouvent des questions sur la place des crypto-monnaies dans la définition d’un titre, la classification juridique qui comprend les actions et les obligations.
Coinbase et d’autres entreprises ont fait pression sur le Congrès pour créer une nouvelle catégorie de produits numériques et habiliter la CFTC à la réglementer.
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Shannon Stapleton/REUTERS
Une affaire de la Cour suprême de 1946 a créé un test qui se concentre sur la question de savoir si les investisseurs achètent un actif dans l’espoir de profiter des efforts d’autres personnes. Si tel est le cas, l’émetteur est tenu de s’enregistrer auprès de la SEC et de divulguer publiquement toute information susceptible d’avoir une incidence sur le cours du titre.
Bien que les investisseurs dans le bitcoin et l’éther s’appuient sur un réseau d’utilisateurs et de programmeurs pour valider les transactions et effectuer les mises à jour logicielles, les passionnés de cryptographie insistent sur le fait que ces groupes sont trop décentralisés pour que les actifs soient réglementés en tant que titres. Au lieu de cela, soutiennent-ils, les actifs devraient être considérés comme des produits de base, qui sont définis de manière plus large et n’ont pas de régulateur à temps plein.
Des entreprises comme Coinbase, FTX et Ripple ont dépensé des millions de dollars au cours de l’année dernière pour faire pression sur le Congrès pour créer une nouvelle catégorie de produits numériques et habiliter la CFTC à la réglementer. L’agence compte environ un sixième du personnel de la SEC, et l’industrie considère ses règles plus faciles à respecter que les lois sur les valeurs mobilières.
“Quand vous demandez aux gens qui sont dans l’industrie … presque tout le monde pense que le régulateur devrait être principalement la CFTC”, a déclaré Boozman. “Le fait qu’ils soient assez unis là-dessus facilite la tâche des membres.”
Les crypto-sceptiques craignent que la création d’un nouveau concept juridique pour les crypto-monnaies ne crée une alternative à l’enregistrement des titres pour une plus grande variété d’actifs.
“Les personnes qui prennent des mesures susceptibles de saper notre loi sur les valeurs mobilières jouent avec le feu”, a déclaré Dennis Kelleher, président du groupe de défense des investisseurs Better Markets. “Vous pouvez aimer ou détester la SEC, mais une divulgation transparente, des règles claires … et l’application sont ce qui renforce la confiance dans nos marchés.”
La législation dévoilée mercredi chercherait à exclure les valeurs mobilières de la définition des biens numériques, rendant sa portée plus limitée que d’autres projets de loi liés à la cryptographie introduits ces derniers mois, comme la proposition Lummis-Gillibrand.
Mme Stabenow a dit qu’elle espère que la commission de l’agriculture tiendra une audience sur le projet de loi à partir de septembre.
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Comment les deux plus grandes crypto-monnaies, le bitcoin et l’éther, devraient-elles être réglementées ? Rejoignez la conversation ci-dessous.
Le projet de loi obligerait toute entité qui agit en tant que plate-forme de produits numériques, y compris les échanges cryptographiques comme Coinbase et FTX, à s’inscrire auprès de la CFTC en tant que centre de négociation, revendeur ou courtier. Les bourses devraient surveiller les échanges, protéger les investisseurs contre les abus et n’offrir que des actifs résistants à la manipulation du marché, entre autres exigences.
Les plateformes seraient également tenues de divulguer certaines informations sur les actifs qu’elles répertorient, telles que la structure d’exploitation et les conflits d’intérêts. Ces informations peuvent ne pas répondre aux informations générales requises par la SEC pour les valeurs mobilières.
Les marchés des produits dérivés actuellement supervisés par la CFTC sont dominés par des investisseurs professionnels, tels que les banques et les fonds spéculatifs. Les marchés de la cryptographie, en revanche, attirent des légions de petits investisseurs qui sont plus vulnérables aux escroqueries.
Si l’agence acquiert la compétence sur le bitcoin et l’éther, la CFTC devra rédiger des règles à partir de zéro pour protéger ces investisseurs.
« À quel point seraient-ils robustes et combien de temps cela prendrait-il ? a demandé Tyler Gellasch, directeur exécutif de la Healthy Markets Association, un groupe commercial d’investisseurs.
écrire à Paul Kiernan à paul.kiernan@wsj.com
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