Will the stock-market rally turn into a selloff? This bond-market gauge could tip investors off

Will the stock-market rally turn into a selloff? This bond-market gauge could tip investors off

Maintenant que la Fed semble avoir abandonné son outil prospectif au profit d’une “dépendance aux données” pour aider à éclairer sa trajectoire future pour les taux, les investisseurs devraient garder un œil sur cet indicateur des anticipations d’inflation pour trouver des indices d’un changement dans humeur du marché. .

Regardez le taux d’inflation point mort sur cinq ans, l’un des indicateurs les plus fiables des anticipations d’inflation, pour aider à évaluer l’orientation de la politique monétaire de la Réserve fédérale, une équipe de stratèges macro du Jefferies Group JEF,
+0,21%
a dit.

Le taux d’équilibre sur cinq ans a aidé à prédire la direction des actions tout au long de l’année et pourrait très bien offrir des indices sur la direction que prendront les actions ensuite, a déclaré l’équipe.

Le taux d’équilibre à cinq ans représente la différence de rendement entre le bon du Trésor nominal à cinq ans TMUBMUSD05Y,
2 638 %,
et la note de valeurs mobilières protégées contre l’inflation du Trésor à cinq ans 9128286N55,
-0,174%.
Les rendements obligataires augmentent lorsque les prix baissent.

Según el Banco de la Reserva Federal de St. Louis, este diferencial representa la prima demandada por los tenedores de valores protegidos contra la inflación, lo que lo convierte en un indicador efectivo de la expectativa del mercado sobre la tasa de inflación promedio en los próximos cinq ans.

Après avoir fortement augmenté au premier semestre de l’année alors que les attentes d’inflation montaient en flèche et que les actions américaines chutaient, le taux d’équilibre à cinq ans a fortement reculé fin juin et début juillet, et finalement il a atteint son plus bas niveau de 2022 le 6 juillet, lorsqu’il est passé en dessous de 2,5%, selon les données de la Fed de Saint-Louis.

Source : Réserve fédérale de Saint-Louis

Cette baisse récente, qui a coïncidé avec la chute des prix des matières premières et des rendements des bons du Trésor, semble avoir précédé la dernière course haussière des actions. En juillet, le S&P 500 SPX,
-0,28%,
Moyenne industrielle Dow Jones DJIA,
-0,14%
et Nasdaq Composite COMP,
-0,18%
chacun a consolidé son meilleur mois en environ deux ans, le Nasdaq progressant de plus de 12 %.

David Zervos, stratège en chef du marché chez Jefferies, a déclaré qu’il s’attend à ce que le rallye des actions se poursuive dans les jours et les semaines à venir, mais surveillera de près le taux d’équilibre sur cinq ans et les données économiques, dans une note adressée dimanche aux investisseurs. .

« …[W]nous attendons [Fed Chairman] Geai [Powell] Vous examinerez de très près la façon dont les anticipations d’inflation réagissent à ce changement substantiel de l’orientation/des orientations générales de la politique. Donc, si les seuils d’inflation ou les données d’enquête sur les anticipations d’inflation commencent à augmenter, nous verrons rapidement un changement de ton de la part de Jay”, a déclaré Zervos.

Mesurer un pivot de la Fed

Le récent recul des anticipations d’inflation a conduit les traders à terme des fonds fédéraux à anticiper que le taux directeur culminera à 3,50% plus tard cette année, suivi de baisses de taux à partir du printemps prochain, selon l’outil FedWatch de CME.

En réponse, les économistes de la Deutsche Bank et les analystes de Goldman Sachs se sont demandé si les investisseurs étaient devenus trop optimistes quant aux baisses de taux potentielles l’année prochaine. Jusqu’à présent, cependant, les actions américaines semblent avoir ignoré ces inquiétudes.

À l’avenir, les investisseurs devront probablement assister à un changement substantiel des attentes d’inflation, ou à une grave détérioration de la vigueur du marché du travail et de l’économie sous-jacente, pour déclencher une nouvelle série de fortes ventes d’actions, a écrit l’équipe de recherche de Jefferies.

Pour cette raison, le taux d’équilibre sur cinq ans sera “la mesure clé à surveiller pour confirmer le pivot” pour la Fed et les actions, a déclaré Zervos.

La Fed veut toujours 2% d’inflation

Le président de la Fed, Powell, a souligné à plusieurs reprises l’importance des anticipations d’inflation lors des conférences de presse post-réunion. Mercredi, il a réitéré que la Fed vise à “réduire l’inflation à notre objectif de 2% et à maintenir les attentes d’inflation à long terme bien ancrées”.

L’inflation américaine est restée à son plus haut niveau en 40 ans jusqu’à la fin juin, selon la dernière lecture de l’indice des prix à la consommation personnelle, qui a été publié quelques jours après la hausse des taux de la Fed la semaine dernière. Un jour plus tard, les données du produit intérieur brut du deuxième trimestre ont confirmé que l’économie américaine s’était à nouveau contractée au deuxième trimestre, suscitant un nouveau débat sur la question de savoir si l’économie américaine avait déjà basculé dans une récession.

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Les indicateurs basés sur le marché ont été particulièrement utiles à un moment où la Fed a pratiquement abandonné les orientations prospectives, laissant les investisseurs passer au crible les messages mitigés de Powell et d’autres membres de la Fed.

De nombreux stratèges boursiers ont applaudi la perspective d’un pivot de la Fed, ou d’un abandon des hausses de taux agressives, plus tard cette année. Mais le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, a déclaré au New York Times et à CBS News ces derniers jours que la Fed était encore « loin » de reculer dans sa lutte contre l’inflation.

Lundi, Bloomberg News a publié un éditorial rédigé par l’ancien président de la Fed de New York, Bill Dudley, qui a critiqué le “vœu pieux” des investisseurs concernant un redressement de la Fed comme étant “infondé et contre-productif”.

D’un point de vue purement technique, certains techniciens du marché s’attendent à ce que les actions soient sur le point de réaliser de nouveaux gains, après avoir retracé près de la moitié de leurs pertes depuis le début de l’année.

Pour le S&P 500, le prochain niveau de résistance clé serait 4178, selon John Kosar, technicien en chef du marché chez Asbury Research. Si l’indice de référence américain se négocie au-dessus de ce niveau pendant au moins plusieurs séances, le prochain niveau de résistance clé se situerait entre 4279 et 4346. Le prochain niveau de “support” clé pour le S&P 500, devrait revenir, il serait entre 3922 et 3946 .

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Les actions américaines ont perdu le contrôle de gains modestes lundi après-midi. L’indice de référence a chuté de 0,4% à environ 4 105, tandis que le Nasdaq Composite a chuté de 0,5% à environ 12 316 dans les échanges de l’après-midi. Le Dow Jones Industrial Average a baissé de 0,4% près de 32 698.

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