Les investisseurs qui cherchent à couvrir le risque lié aux actions en cas de nouvelle récession aux États-Unis voudront peut-être recommencer à puiser dans le marché des titres à revenu fixe. Les actions et les obligations ont connu des difficultés jusqu’à présent cette année, les deux classes d’actifs affichant leurs pires performances au premier semestre depuis des décennies. Cela a surpris les investisseurs qui détiennent souvent des portefeuilles d’actions et d’obligations pour équilibrer les risques : historiquement, les prix des obligations augmentent lorsque les actions chutent. Cela a changé ce cycle de marché en raison de la pandémie de coronavirus et des mesures prises par la Fed pour stimuler l’économie pendant la récession covid, y compris les fonds fédéraux proches de zéro et les rendements du Trésor pas beaucoup plus élevés. Mais maintenant, il pourrait y avoir un tournant dans la corrélation entre les actions et les obligations alors que les États-Unis connaissent un ralentissement économique, ce qui pourrait conduire la Fed à passer d’une position accommodante à une position accommodante, en atténuant les hausses de taux et éventuellement en les réduisant. “Il y a six mois, tout était question d’inflation, tout était question d’une Fed belliciste”, a déclaré Russ Koesterich, gestionnaire de portefeuille au BlackRock Global Allocation Fund. Alors que l’inflation persiste, les craintes d’une récession augmentent également. “Il est probable qu’à mesure que les craintes de récession grandissent, la valeur de couverture des bons du Trésor commencera à refaire surface.” Les signes d’un affaiblissement de l’économie ont déjà amorcé ce retour aux obligations en guise de compensation pour équilibrer le risque lié aux actions. Mercredi, la Réserve fédérale a relevé son taux d’intérêt de référence de trois quarts de point de pourcentage, exerçant une pression sur le prix des obligations à plus longue durée et faisant grimper leurs rendements (les rendements obligataires évoluent à l’inverse de leur prix). Jeudi, les rendements obligataires à plus longue échéance, y compris les obligations à 20 et 30 ans, ont augmenté tandis que les rendements des obligations à plus courte échéance ont chuté alors que la première lecture du produit intérieur brut du deuxième trimestre est devenue négative. Deux trimestres consécutifs de PIB négatif sont généralement un signe fort de récession. “Les marchés ont laissé derrière eux le risque d’inflation et de taux d’intérêt et se concentrent sur le risque de récession, et c’est pourquoi les obligations se comportent traditionnellement comme une atténuation des risques, ce qui n’était pas le cas plus tôt cette année”, a déclaré Mohamed El-Erian, conseiller économique en chef d’Allianz. , a déclaré jeudi sur “Squawk Box” de CNBC. Ce qu’une Fed accommodante signifierait pour les obligations Un environnement dans lequel la Fed réduit les taux d’intérêt fait généralement monter les prix des obligations et stimule les bons du Trésor à plus longue durée. Pour se préparer à ce scénario, BlackRock a de nouveau ajouté des avoirs dans les bons du Trésor à 5 et 10 ans, bien qu’ils restent sous-pondérés à la fois en actions et en obligations, selon Koesterich. “Plus vous passez de temps sur la courbe, plus vous avez de levier” pour toute décision de la Fed qui finit par lever le pied, a déclaré Eric Diton, président-directeur général de The Wealth Alliance. À l’heure actuelle, cependant, les obligations à plus longue durée ont été touchées par la campagne de resserrement de la politique de la Fed cette année. Actuellement, les investisseurs peuvent obtenir des rendements plus élevés sur des billets à court terme que sur des obligations à durée plus longue et plus risquées. “Vous pouvez être payé plus de rendement pour détenir une obligation de durée plus courte qu’une obligation de durée plus longue”, a déclaré Nancy Davis, fondatrice de Quadratic Capital et gestionnaire de fonds de son ETF IVOL. “Ce n’est pas un environnement normal.” Cela signifie que les investisseurs qui cherchent à acheter des bons du Trésor à plus longue échéance pour se protéger contre une récession voudront peut-être équilibrer cette position. Une façon d’y parvenir est d’utiliser une stratégie de barre ou d’acheter à la fois aux extrémités longue et courte de la courbe de rendement, a déclaré Diton. “Nous pourrions être blessés à long terme, mais nous pourrons également réinvestir ces obligations courtes et à échéance rapide à des taux plus élevés”, a-t-il déclaré. Bien que les investisseurs puissent être effrayés par les pertes de cette année résultant de la détention de combinaisons de portefeuilles plus traditionnelles comprenant à la fois des actions et des obligations, il y a maintenant encore plus de raisons d’acheter cette configuration. Morgan Stanley a déclaré cette semaine qu’un portefeuille traditionnel composé de 60 % d’actions et de 40 % d’obligations pourrait avoir un rendement annuel de plus de 6 % au cours de la prochaine décennie. Pour les investisseurs qui ne sont pas vendus sur les bons du Trésor, il existe d’autres moyens d’obtenir une exposition aux titres à revenu fixe dans votre portefeuille, y compris les fonds obligataires agrégés et la dette d’entreprise de qualité supérieure, qui offrent désormais des rendements plus élevés. Les obligations indexées sur l’inflation, ou les titres du Trésor protégés contre l’inflation, peuvent également être un bon ajout en ce moment. “C’est un moment bon marché pour ajouter une protection contre l’inflation aux portefeuilles”, a déclaré Davis de Quadratic Capital.
A recession could flip the script for U.S. Treasurys as a hedge against stocks